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债券衍生金融工具融资比较选择-清华总裁班培训

发布时间:2017-03-14 点击:

在成熟的资本市场,共同债券衍生工具主要有三种,可变更债券、可交换债券和认股权证的债券,其特性选择以债券为载体,在具体的融资环境优势明显,适合于不同的企业和同一企业在不同时期的融资。


一、利用可变更债券融资。


可变更债券是指具有“变更条件”的公司债券,允许持有人按照规定的条件在一定时间内将债券变更为发行人的普通股。


1可变更债券融资。


主要有三种:其中,溢价发行,减少每股摊薄盈利。


可变更债券的变更价格通常高于10%的IPO价格的30%,对于一个快速发展的公司,转股溢价率可能高于30%,通常要求折价发行配售新股份,并通过发行可变更债券而发行的,发行的公司每股收益份额上升稀释度稀释,或发行可变更债券的程度相同,可以提高比对手更多的钱。


其次,在正常的情况下,可变更债券的利率低于20% - 30%的直接债券利率,中国发行的可变更债券利率较低,如“五年茂名第一年债券票面利率只有1.3%,七月1999期。


可变更债券投资者不仅可以获得本金和利息的安全承诺,而且在债券公司的股票价格上涨时,债券变更为股票,股票价格上涨。


这种可变更功能的价值越高的投资者,较低的利率,公司可以支付发行可换股债券。


公司处于期,低利率的付款更为重要,因为利息少了更多现金,信用评级较低的公司,直接销售债券是更加困难的发展和新的公司或企业,更高的利率,但市场对公司发行可变更债券,不是因为它的可变更债券的质量高,但由于潜在普通股质量。


第三、发行可变更债券,发行可变更债券可以降低代理成本。


直接关注股东利益,以使债券持有人和转移企业财富损害自己的利益,而可变更债券意味着标的股票,减少债权人的担心程度,从而降低代理成本。


2可变更债券融资的适用范围。


(1)高风险企业应发行可变更债券。


可变更债券通常被以为是直接和普通股票期权的组合。


在相同的条件下,公司的现金流入越不稳定,或更高的风险,所以债券的价值低,从另一个角度来看,风险越高,为了吸引投资者必须支付更高的利率,另一方面,现金流入不稳定或较大的股票收益率的标准偏差较大。


根据布莱克-斯科尔斯期权定价模型,股票收益的标准偏差越大,期权的价值越大。


因此,对于商业风险,债券发行新债必须支付较高的利率,然而,由于公司经营风险,可变更债券持有人的期权价值较大。


这说明,虽然公司的风险不行用更为合理的条件出售直接债券,但可转债的期权特性在市场上很有吸引力。


因此,可变更债券是一种很好的融资方式。


(2)发行可变更债券,股市低迷。


当股市低迷往往是经济周期相对低迷,社会资金短缺,银行利率高,股市贸易清淡。


此时产品的权利,因为该公司的股价较低,股价低,一定量的股票可以筹集不到资金,但市场并不活跃,投资者看空后市,股东股份的积极性不高,使得公司即使价格可能无法筹集到充裕的资金。


此时,如通过发行可变更债券进行融资,往往容易被市场认可和接受,公司的融资安排一般容易实现。


由于可变更债券通常被以为是一种“防御性和进攻性”的投资工具,它是在证券市场下跌时获得安全本金和利息收入,并在股票价格上升到资本收益的可能性,通常被称为“保本股”。


再加上股市成交量的变化将形成未来的

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